中國股市二十多年,就是假話價值最大化的二十多年。因為說假話,少數人成了億萬富豪,因為聽信假話,無房屋貸款數人無論是否曾經浮贏最終都變成了窮光蛋。
   曾經說過假話不算什麼——人這一生中誰沒有說過假話呢——問題是,許多上市公司始終堅持說假話不說真話,這就讓人難以設計裝潢理解了。在股市發展過程中,不准說假話的要求不是沒有而是太多,只是結果出乎人的意料,騙人的還是上市公司,被騙的還是普通股民,而且股民們在被騙之後也基本上無力“討說法”。
   在中國,有許多好企業不上台南餐飲設備市,雖然主要原因如宗慶後和任正非所說是“不差錢”,但個中原因或許“老乾媽”陶華碧更為一針見血:“我堅決不上市,上市那是欺騙人家的錢!”
   “騙人家的錢”,這樣的所謂市場,茅於軾先生把它叫室內設計作“賭場”,吳敬璉先生的說法是“還不如賭場”。 在一個大多數人虧本的市場中,要讓股民們鍥而不捨地被你騙,你就再有洗腦的能力恐怕也不行。
   所以,當中國經濟持續20多年穩信用貸款定增長與中國股市6年一蹶不振的反差擺在你面前的時候,或許,你首先想到的就是個常識問題。
   說假話發大財的示範效應,使一代一代的上市公司形成了嚴重的路徑依賴
   說假話發大財,這在中國股市是人所皆知的事實。早期的上市公司的指標獲得,後來上市公司的“包裝”技術,再後來“一上市就虧”的上市定律,都讓許多上市公司把信息披露當成了一次次文學創作的契機。
   從理論上講,一個企業如果虧損,它的股票是不會有人買的,為了讓人購買自己的股票,怎麼辦呢?不用說,作虛假陳述就是最好的選擇。而問題恰恰在於,在中國股市發展的前十多年間,中國的法律幾乎就沒有對虛假陳述的處罰規定,直到2003年2月1日《最高人民法院關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》施行。
   這些年,沒有虛假陳述的上市公司實在太少,區別隻在於是否受到證監會的處罰、處罰次數和處罰輕重。處罰重的如勝景山河、立立電子、蘇州恆久、萬福生科等涉嫌造假被中止上市,而“滿紙荒唐言”的雲南綠大地,在處罰之時它已經通過編假話過關斬將上市。
   對更多的上市公司而言,基本上是多次受處罰而無傷毛皮。外高橋至少三次涉及虛假陳述,天目藥業因虛假陳述受到中國證監會三次行政處罰,天津磁卡更是有過之而無不及,因虛假陳述至少受到過四次處罰。處罰之後怎麼辦,連教訓都不用吸取,再接再厲,繼續造假。
   和一般只有幾十萬元的罰款相比,虛假陳述的利益空間太大了。在潮起潮落的股市,你提前幾分鐘拋售和延後幾分鐘拋售有著天壤之別。通過虛假陳述,上市公司控制住自己的股價,僅此一點,虛假陳述的利益空間你想象有多大就有多大。
   說假話不賠錢的殘酷現實,讓中國上億計的股民不再寄望於市場的公正
   中國股市第一起完整走過從立案到執行程序的證券民事賠償案,是黑龍江的大慶聯誼案,正因為這個案例,2003年最高法院才出台了司法解釋。只是,這個案例此後再也難以複製。
   和普通股民相比,上市公司無疑是強勢群體,上市公司的強勢和法院的強勢聯合,一個個股民想要向上市公司索賠,比登天還難。當然也有專家這樣解釋:地方法院總是等著最高院的司法解釋,最高院也等著地方法院的判例積累,就這樣,進入了惡性循環。
   這種太極拳功夫落實到上市公司身上,就是“拖”。按照最高法院2003年的司法解釋,由中國證監會或其派出機構作出處罰決定之日起算,虛假陳述案件的訴訟時效是兩年。管轄法院立案時拖個半年,上市公司用管轄權異議拖個半年一年,兩年的訴訟時效一過,你就是想起訴也沒辦法了。
   有律師作過統計,“拖”已經成為法院處理證券維權案的普遍特征。東方電子案拖了5年,銀廣夏案拖了5年,科龍案拖了4年,至於最後股民得到的賠償,大多數通過調解得到賠償僅有訴訟標的60%左右。
   被稱為中國證券維權史上又一大案的1187人訴佛山照明虛假陳述案,自2013年3月中國證監會廣東省證監局對佛山照明作出行政處罰後,起訴人數持續增長,訴訟標的達到1.6億。但媒體記者註意到,列在佛山照明案1號的譚先生的案子,2013年10月22日並未按時開庭,由於佛山照明提出管轄權異議,庭審已被擱置。
   佛山照明是否如其他被訴虛假陳述的案件一樣“照明”不了股民,目前尚不可知,但有一點利好是肯定的,在股市“熊”了6年之久終不能“牛”的當下,對投資者的客氣度應該會增加。
   如果股市是一個做假的所在,先出哪張牌都一樣都激不起投資者的牛勁
   IPO暫停一年多後重新開閘,有備而來帶來的不是利好,而是證監會的屢次叫停,可見股市利益糾葛之複雜。在中國股市IPO的歷史上,奧賽康開創了老股東IPO套現31.83億元的歷史先河。
   2014年1月20日,滬市綜指跌破2000點,創下中國股市6年來的又一低點。最近幾天,雖有新股暴漲,但截止27日,滬指跌報2033點,一副死熊不怕開水燙的樣子。
   對當下的中國股市,有不少人開出藥方。既得利益者就此提出,“規則不能說變就變,改不如不改,大改不如小改”;“戒急用忍”者稱,改革是一個漫長的過程,不要指望一步到位;而“順序論”者指出,應當先建立多層次資本市場,再推多渠道股權融資讓巨量現金進入股市,提振股市信心後,再啟動股票發行註冊制改革。
   上述說法都有道理,但也都是一面之辭。在中國股市已經發展了二十多年的今天,在發達國家的股市已有幾百年經驗可以借鑒的今天,在中國已經成為世界第二大經濟體的今天,股市改革不只是一個頂層設計的問題,更多的還是一個執行的問題。
   以虛假陳述之例,無論是《證券法》還是《最高人民法院關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》,法不可謂不多,但是說假話的上市公司傾家蕩產了嗎?索賠的股民得到賠償了嗎?沒有。一個沒有公開公平公正的市場與一個沒有公開公平公正法律的市場並沒有區別。
   所以,中國股市當務之急還是讓股市回歸為真正的市場。如果說假話不再是一個低風險高回報的活計,我相信一個健全的股市就會意外地出現在我們面前。
   習風新浪微博:@習風吹
   郵箱:782704869@qq.com  (原標題:上市公司必須學會說實話)
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